摘 要
2026年上半年，泸州白酒行业社会信用指数结束了此前连续回落的态势，收报180.89点，环比上升3.14%，同比略降0.56%。六大分项指数环比全部回升，呈“全面回升、亮点突出”态势，盈利能力指数回暖最为显著，收报193.64点，环比增长8.54%，同比增长0.84%；偿付能力指数收报97.36点，环比增长2.67%，同比增长3.04%；资本实力指数收报260.48点，环比增长2.31%，同比微降0.20%；发展潜力指数收报269.08点，环比增长2.17%，同比微降1.20%；营运能力指数收报143.33点，环比增长1.45%，同比下降4.40%；信用风险指数收报100.73点，环比增长0.84%，同比增长0.35%。
从全国行业背景看，2026年上半年白酒行业全面进入深度收缩期，规模以上白酒产量同比下降4.7%，21家上市酒企合计营业收入同比下降18.03%，归母净利润同比下降22.48%。在此背景下，泸州白酒产业凭借顶层政策定调、消费者主权转型和数智化加速落地三大亮点，在盈利、偿债等核心指标上率先实现回升，显示出龙头企业和产业集群的强大韧性。国家三部委印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》为产区发展提供了明确政策确定性，泸州率先响应并出台世界级白酒酒庄集群建设意见，“十五五”期间力争白酒全产业链营收突破2000亿元；泸州老窖以28度高光等低度化产品为突破口，加快“全面向C”战略转型，产品与渠道逻辑全面重塑；智能酿造技改项目一期工程进入收尾冲刺阶段，技术投入比率指数环比大幅增长16.33%，数智化先发优势正在转化为产区长期竞争壁垒。未来，泸州市需抢抓政策窗口、深化“向C”转型、放大数智化优势，推动泸州白酒产业向更高质量、更具韧性的方向发展。
一、2026年上半年泸州市白酒行业社会信用指数解读
（一）泸州市白酒行业社会信用指数企稳回升
2026年上半年，泸州市白酒行业社会信用指数结束连续回落的态势，呈现企稳回升的积极信号，指数收报180.89点，环比上升3.14%，同比略降0.56%。在宏观经济温和复苏、消费市场逐步回暖以及企业主动调整的共同作用下，白酒行业正在走出底部区间，产业发展信心和动能持续修复。
图1 2024—2026年上半年泸州市白酒行业社会信用指数走势图
从全国行业背景看，2026年上半年白酒行业调整的深度和广度均超出预期，规模以上白酒产量同比下降4.7%，21家上市酒企合计营业收入同比下降18.03%，归母净利润同比下降22.48%。与此同时，行业分化态势进一步加剧，头部阵营座次竞争激烈，次高端全面承压，尾部企业濒临退场。在全行业“量价利齐跌”的背景下，泸州市白酒行业社会信用指数环比回升3.14%，六大分项指数环比全面回升，呈现出与全行业走势不同的积极态势。依托集群优势和企业主动调整，泸州产区正率先走出底部区间。
（二）资本实力指数稳中有升
2026年上半年，泸州市白酒行业资本实力指数稳中有升，收报260.48点，环比增长2.31%，同比略降0.20%。
图2 2024—2026年上半年资本实力指数走势图
从行业集中度视角看，2026年上半年白酒行业TOP5（茅台、五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖）上市酒企总营收占比从79.29%提升至81.46%，净利润占比从87.95%提升至90.5%。行业资源加速向头部优势企业集中，泸州产区凭借泸州老窖等龙头企业的引领作用，在资本积累方面持续受益。泸州老窖2026年上半年总资产达643.25亿元，归属于上市公司股东的净资产457.33亿元，资本实力保持稳健。
资本实力指数的增长主要得益于人才创新指数大幅提升和经济效益指数的稳步回升。其中，人才创新指数上半年收报289.36点，环比增长8.40%，同比增长2.11%，体现了企业对人才培养和技术创新的持续重视。具体来看，本科及以上学历人员数指数达到407.13点，环比增长10.04%，同比增长14.83%，人才队伍结构持续优化；技术改造经费指数收报278.47点，环比增长12.24%，企业在技术改造和设备升级方面的投入明显增加。
同时，经济效益指数上半年收报301.24点，环比增长1.42%，同比基本持平，企业经营情况稳步恢复。其中，利润总额指数达到415.99点，环比增长2.19%，同比微增0.03%，盈利水平有所提高；营业收入额指数收报250.33点，环比增长0.80%，收入规模保持稳定。发展规模指数上半年收报205.29点，环比微降0.35%，同比下降1.88%，主要受从业人员数指数回落影响，企业在行业调整期更加注重人均效能提升，通过优化人员结构来提高生产效率。与此同时，拥有商标、品牌数指数达到207.26点，环比和同比均增长5.71%，企业品牌建设持续推进，品牌矩阵不断丰富。
从泸州产区的资本投入实际来看，泸州老窖智能酿造技改项目一期工程作为落实“数智泸州老窖”战略的核心标杆项目，总投资约88.5亿元，总规划用地约950亩，总建筑面积53.55万平方米，分三期建设，致力于打造白酒智能智造标杆工厂。截至2026年上半年末，一期工程已完成约70%的项目进度，单条生产线已率先启动联动调试，预计2026年10月初完成竣工验收。这一大规模资本投入正是资本实力指数保持高位的重要支撑。总体来看，尽管行业仍处于调整复苏阶段，但泸州白酒产业特别是头部企业的规模优势和集聚效应仍在不断强化，人才创新投入的持续增加为产业长远发展奠定了坚实基础。
（三）营运能力指数边际改善
2026年上半年，泸州市白酒行业营运能力指数结束了持续下滑的态势，出现边际改善，收报143.33点，环比增长1.45%，但同比仍下降4.40%。在行业逐步复苏的背景下，泸州市酒企的资产周转效率和整体运营效能开始回暖，但与上年同期相比仍有一定差距。
图3 2024—2026年上半年营运能力指数走势图
从全国渠道环境看，上半年57%的受访酒企出现经销商数量缩减，61.9%的终端门店规模收缩，56.6%的经销商及终端零售商反映价格倒挂程度同比加剧。行业整体面临渠道库存高企、价格体系承压的严峻挑战。在此背景下，泸州白酒企业通过主动控量挺价、优化渠道政策等方式，营运效率率先实现边际改善。
分指标看，资金周转指数上半年收报158.92点，环比大幅增长8.78%，同比增长3.76%，显示出产品销售速度加快，资金回笼周期缩短。其中应收账款周转率指数达到196.27点，环比大幅增长21.23%，同比增长8.50%，回款效率显著提升，企业在渠道管理和应收账款催收方面取得积极成效；流动资产周转率指数收报172.93点，环比增长5.83%，同比增长3.08%，流动资产利用效率持续改善。但库存商品周转率指数收报107.56点，环比下降4.81%，同比下降2.93%，当前酒企库存去化仍面临一定压力，企业需要继续优化库存管理。从泸州老窖的财报数据看，上半年存货156.81亿元，较年初增长1.85%，在产品（含半成品）从期初的1.19亿元增加至1.30亿元，主要系公司推动优质产能储备及质量提升计划，增加了优质基酒战略储备所致。
资产营运指数上半年收报127.75点，环比下降6.39%，同比下降12.93%，仍处于调整通道。分析来看，固定资产增长率指数收报233.58点，环比下降11.51%，同比下降13.45%，泸州酒企在行业调整期更加审慎地控制固定资产投资节奏，从规模扩张转向提质增效；全部资产收入率指数收报66.35点，环比增长2.66%，但同比仍下降11.73%；全部资产周转率指数收报83.32点，环比增长3.09%，同比下降12.39%。总体来看，尽管资金周转效率显著改善，但资产营运效率的全面恢复仍需时间，这与行业从存量竞争向复苏过渡的阶段性特征相符。
（四）盈利能力指数显著回暖
2026年上半年，泸州市白酒行业盈利能力指数出现显著回暖，结束了此前连续下滑的局面，收报193.64点，环比大幅增长8.54%，同比增长0.84%。这是六大分项指数中环比增幅最大的指数，在市场需求逐步恢复、企业成本管控加强以及产品结构优化的共同作用下，行业整体利润空间逐步修复，经营效益实现改善。
图4 2024—2026年上半年盈利能力指数走势图
从细分指数看，投资盈利指数和销售盈利指数均实现回升。其中，投资盈利指数上半年收报174.57点，环比大幅增长19.36%，同比增长3.35%，总资产回报率和净资产收益率均有显著提升。具体来看，总资产报酬率指数达到104.28点，环比增长22.92%，同比增长2.97%；净资产收益率指数收报244.87点，环比增长17.91%，同比增长3.51%。投资盈利指数的大幅回升，一方面得益于企业盈利水平的整体提高，另一方面也反映出部分前期项目产能逐步释放，资产利用效率开始提升。
销售盈利指数上半年收报206.36点，环比增长3.26%，同比微降0.53%，显示出企业通过销售获取利润的能力有所恢复。具体来看，收入利润率指数达到202.26点，环比增长4.03%，同比增长2.38%，表明企业在收入增长的同时，利润实现了更快增长，产品溢价能力和成本管控成效显现；成本利润率指数收报210.45点，环比增长2.53%，同比下降3.17%，反映出成本端仍存在一定压力。
盈利能力显著回暖，主要有以下几方面原因：一是企业主动调整产品结构，头部企业持续优化产品矩阵，加大中高端产品推广力度，提升整体毛利率水平。泸州老窖坚定实施“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573系列高端白酒价值标杆地位持续巩固，泸州老窖系列全面覆盖次高端、腰部、塔基等价格带。二是成本管控成效显现，企业通过数字化转型和精细化管理，有效控制了生产运营成本。泸州老窖上半年销售费用同比下降12.42%，管理费用同比下降8.49%，营销费用投放更加精准高效。三是行业竞争秩序逐步规范，价格战有所缓和，渠道库存逐步消化，价格体系趋于稳定。四是税收政策调整对下半年及中长期财务核算、竞争秩序产生影响。2026年6月1日起，白酒消费税新规正式施行，首次引入“出厂价与关联方对外售价60%孰高”原则，推动行业公平竞争。
（五）发展潜力指数持续增长
尽管行业仍处于调整复苏阶段，但泸州市白酒行业发展潜力指数依然保持稳健的增长态势。2026年上半年，指数收报269.08点，环比增长2.17%，同比微降1.20%。
图5 2024—2026年上半年发展潜力指数走势图
从政策层面看，泸州白酒产业获得了强有力的顶层设计支撑。白酒作为泸州的“首位产业”，将顺应产业周期性调整和“三个集中”趋势，着力在全链条发展、整体性打造上下功夫，在建设世界蒸馏酒重点优势产区上实现新突破。相关政策举措为发展潜力指数的持续增长提供了有力支撑。
发展潜力指数的增长，主要得益于企业在技术创新和资本积累方面的持续投入。数据显示，技术投入比率指数上半年达到186.47点，环比大幅增长16.33%，反映出企业在“智改数转”、工艺革新等方面的投入持续增加。在行业调整期，企业更加注重通过技术创新来提升核心竞争力，智能酿造、数字化管理、绿色生产等领域的投入不断加大，为产业长远发展奠定了坚实的技术基础。从泸州老窖的具体实践看，公司运行国家固态酿造工程技术研究中心等23个科技平台，管理成渝固态酿造联盟开放课题17项，成功维持CNAS认可资格。上半年公司获专利授权37件，主持和参与制定国标、行标等12项，发布论文23篇，荣获中国轻工业联合会科技进步奖一等奖等荣誉，专利产出效率显著提升。
同时，资本积累率指数上半年收报211.74点，环比增长6.28%，同比增长6.20%，表明企业资本积累能力持续增强，为后续发展提供了充足的资金保障。营业收入增长率指数达到253.87点，环比下降4.73%，但同比增长7.46%，反映出企业收入增长的长期趋势依然向好。资本增长率指数收报424.25点，环比微降0.76%，同比下降9.08%，主要是企业在行业调整期更加审慎地控制资本扩张节奏，更加注重资本使用效率和投资回报。
可以看出，近年来泸州白酒行业正积极通过技术创新和战略投资来构筑新的竞争优势。在全产业链数字化转型方面，企业运用大数据、人工智能、物联网等技术，实现生产、仓储、物流、营销全链条的智能化管理，综合生产效率和产品质量稳定性持续提升。在产业融合方面，泸州大力发展“白酒+文旅”“白酒+大健康”等新业态，整合产区资源打造工业旅游景区，推动酒旅融合发展。同时，企业积极拓展国际市场，泸州老窖上半年境外营业收入达1.13亿元，同比增长10.16%，产品出口覆盖国家和地区持续增加，泸州白酒的国际影响力不断提升。
（六）偿付能力指数逐步修复
2026年上半年，泸州市白酒行业偿付能力指数结束了此前显著下降的态势，呈现逐步修复的积极变化，收报97.36点，环比增长2.67%，同比增长3.04%。
图6 2024—2026年上半年偿付能力指数走势图
分析来看，偿付能力指数的修复主要得益于两方面：一是负债水平趋于稳定，二是现金流状况明显改善。数据显示，资产负债率指数上半年收报100.10点，环比下降2.05%，同比下降1.64%，泸州酒企在行业复苏期更加注重优化债务结构，控制财务杠杆，负债水平趋于合理。这一变化与企业盈利水平提高、经营性现金流增加密切相关，企业对外部借贷的依赖程度有所降低。
现金流动比率指数上半年收报81.84点，环比大幅增长14.49%，同比增长11.81%，企业经营活动产生的净现金流覆盖短期负债的能力显著增强。这一指标的大幅改善，与行业整体销售回暖、库存逐步消化、应收账款回收效率提升直接相关。随着终端动销改善和渠道库存去化，经销商回款意愿增强，酒企资金回笼速度加快，经营性现金流状况明显好转。
流动比率指数上半年收报110.13点，环比微降0.59%，同比增长1.51%，整体保持稳定。总体来看，偿付能力指数的逐步修复是行业走出底部区间的重要信号，反映出企业财务风险管控取得积极成效。
但需要注意的是，偿付能力指数仍低于100点的基准线，表明行业整体的偿债能力仍有提升空间。特别是对于部分中小酒企而言，在行业分化加剧的背景下，其融资能力和抗风险能力仍相对较弱，需要继续加强现金流管理和债务风险防控，确保企业财务状况持续稳健。
（七）信用风险指数保持稳定
在行业逐步复苏的背景下，泸州市白酒行业信用风险指数继续保持稳定，并实现小幅增长。2026年上半年，该指数收报100.73点，环比增长0.84%，同比增长0.35%，泸州酒企的合规经营意识和整体信用水平持续提升，信用环境依然健康稳定。
图7 2024—2026年上半年信用风险指数走势图
具体来看，纳税信用评级指数上半年收报112.94点，环比增长2.29%，同比增长0.95%，说明企业依法纳税的自觉性持续增强，纳税信用水平不断提升。银行信用评级指数和诚信红黑榜指数则保持稳定，未出现负面波动，表明企业在银行信贷和社会诚信方面的表现持续向好。泸州老窖连续6年获得深交所信息披露考核最优A级，公司治理水平持续保持在行业前列，为行业信用建设树立了标杆。
可以看出，泸州白酒企业在追求发展的同时，高度重视自身信用记录的维护，而良好的信用基础不仅是企业宝贵的无形资产，也是其在困难时期获得金融机构支持、降低融资成本的重要保障。在行业复苏期，良好的信用记录将帮助企业更好地获得金融支持，把握市场机遇，实现更快发展。同时，泸州市持续推进社会信用体系建设，加强企业信用监管，营造了诚实守信的良好营商环境，为泸州白酒产业的健康发展提供了有力支撑。
二、泸州市白酒行业社会信用指数深度分析
（一）顶层设计“定调”，产业价值加速重构
2026年上半年，白酒行业最值得关注的积极信号，是国家层面对酿酒产业的重新定位。2026年2月，工信部、人社部、市场监管总局三部门联合发布《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》，提出到2028年培育3个以上千亿级传统优势酒产区、10个以上百亿级特色酿酒产业园区，形成“百亿园区、千亿集群、万亿产业”发展格局。
泸州作为全国唯一的“浓酱双优”核心酿酒产区，2026年3月，泸州联合中国酒业协会举办世界烈酒产区（泸州）高质量发展大会，5月出台《关于加快打造泸州产区世界级白酒酒庄集群的指导意见》，提出“十五五”期间集中打造3—5个具有国际影响力的知名白酒酒庄、10—20个优质特色酒庄，到2030年全市白酒全产业链营收力争突破2000亿元。从“卖酒”向“卖生活方式”的转型，标志着泸州产区正在从“产能优势”向“价值优势”跃迁。
政策确定性对资本投入和产业投资起到“压舱石”作用。在行业投资收缩背景下，泸州产区逆势推进智能酿造技改等产能升级项目，是政策确定性转化为产业投资信心的直接体现。资本实力指数环比增长2.31%，发展潜力指数环比增长2.17%，其深层支撑正是这一系列顶层设计的确定性预期。
（二）消费者主权崛起，产品与渠道逻辑全面重塑
2026年上半年，白酒产业底层逻辑发生了从“企业主导”向“消费者主权”的深刻切换。中国酒业协会理事长宋书玉在T9圆桌会议上明确提出“新经典、新酒巷、新场景”，头部酒企集体开启“全面向C”的战略转型，将经营重心从“经营渠道”转向“经营用户”。
泸州老窖在“向C”转型中的布局尤为值得关注。公司上半年新兴渠道运营模式实现营业收入9.17亿元，毛利率达82.13%，保持了稳健的盈利能力。更具标志性意义的是产品端的突破，6月25日，泸州老窖酝酿多时的低度新品“28度高光”正式上线，以独立的品牌姿态面向年轻消费群体。在技术层面，“28度高光”采用“多段式梯度降度法”，由第22代传承人张宿义带领首席品酒师团队操刀，精准调控酒体酸酯平衡，解决了低度酒“易浑浊、易寡淡、易水解”的行业通病，实现了“降度不降质”的技术突破，标志着泸州老窖在低度化领域的二十年积淀正在转化为可复制的年轻化方法论。
同时，在渠道端，泸州老窖深化落实“235+100”区域发展战略，百城计划3.0全面启动，借助数字营销系统实现人群、场景、客户、时间等多维精细化运营。在场景端，“冰·JOYS”IP持续升级，2026年以“灵感发酵局”形态落地阿那亚戏剧节，且从国窖1573单一单品扩展至特曲到高光全品系，实现全价格带适配，升级为覆盖全价格带的场景化营销引擎。与此同时，公司连续第三届深度参与世界杯营销，品牌高度与影响力持续攀升。在行业整体消费场景萎缩的背景下，泸州老窖通过“低度化+年轻化+场景化”的系统性布局，正在构建穿越周期的差异化竞争力。
（三）数智化加速落地，从“经验酿造”向“数据智造”跃迁
发展潜力保持高位、技术投入增长的核心驱动力，是泸州产区数智化转型进入从量变到质变阶段。
在酿造端，泸州老窖累计投入超160亿元推进全产业链智能化转型，依托数字孪生、5G专网、AI视觉检测、工业大数据等前沿技术，打造全产业链协同智能工厂。企业创新开展人工经验数字化复刻，通过采集顶尖酿酒技工的操作动作、发酵调控、摘酒研判等核心数据，优化建模后转化为机器人运行语言，让智能设备精准复刻最优人工工艺。这一做法有效解决了传统生产中人工操作误差大、品质波动等行业痛点。改造升级后，泸州老窖酿造环节优质品率提升超21.6%，生产效率提升70%，产品不良品率下降67.28%。在包装端，泸州老窖智能包装中心作为白酒行业首个对标“灯塔工厂”标准建设的标杆项目，总投资21.36亿元，首创“同步规划、同步设计、同步建设、同步上线”模式，建成了白酒行业真正的原生数字工厂，实现了虚拟仿真与现实生产的双向闭环迭代。
数智化转型的成效不仅体现在生产效率上，更深刻地反映在产业生态的协同升级上。泸州产区正推动“智改数转”经验从龙头企业向产业链上下游中小企业推广，依托国家白酒产业计量测试中心、白酒全产业链数字化服务平台等公共服务平台，为产业的整体技术进步和质量提升提供支撑。资本实力指数中人才创新指数环比增长8.40%、技术改造经费指数环比增长12.24%，正是这一系统性转型在人力资本和技术资本维度的映射。展望未来，随着泸州老窖智能酿造技改项目一期工程在10月竣工投产，泸州产区的数智化优势将进一步转化为成本优势和品质优势，为产业在下一轮复苏周期中赢得先机奠定坚实基础。
三、发展建议
（一）抢抓政策窗口，将顶层设计转化为产业实效
国家三部委《酿酒产业提质升级指导意见》和泸州世界级酒庄集群建设意见，为产区发展提供了明确的政策确定性。建议泸州市以此为契机，加快政策落地转化。一是对照“百亿园区、千亿集群”目标，梳理重点项目清单，明确智能酿造技改、酒庄集群建设、酒旅融合年度推进计划，争取纳入省级和国家支持盘子；二是用好世界烈酒产区（泸州）高质量发展大会等平台，放大“浓酱双优”品牌声量，推动产区从“产能优势”向“价值优势”升级；三是针对消费税新规合规成本上升，联合行业协会为中小酒企提供税务合规辅导和过渡期支持，避免非理性退出。
（二）深化“向C”转型，以消费者主权重构增长逻辑
白酒行业的底层逻辑正在从“企业主导”转向“消费者主权”，建议将泸州老窖在低度化、年轻化、场景化方面的探索经验向产区更多企业推广。一是支持低度化产品研发和品质标准建设，推动制定低度白酒产区标准或行业标准，抢占品类定义权；二是鼓励企业布局即时零售、直播电商、社群营销，缩短酒厂到消费者的链路；三是创新消费场景，推广“冰·JOYS”“窖主节”等IP经验，向音乐节、体育赛事、文化体验延伸；四是关注年轻群体口感偏好和沟通方式，通过国潮联名、体育营销、内容共创等方式建立情感链接。
（三）放大数智化先发优势，构筑产区长期竞争壁垒
进一步放大泸州白酒产区在智能酿造、数字工厂、全产业链数字化等方面的先发优势。一是以智能酿造技改一期竣工投产为契机，总结优质品率、生产效率、品质稳定性等量化成效，形成可复制、可推广的“泸州方案”；二是推动数智化能力从龙头企业向上下游延伸，依托公共平台为中小酒企提供低成本数字化改造工具；三是支持企业与高校、科研院所联合培养智能酿造人才；四是以“智能酿造、品质可溯、绿色低碳”强化产区品牌资产，使数智化成为产区核心竞争力标签。