2026年一季度，国内有色金属市场整体偏强运行。我中心监测的六种有色金属中，除铅价小幅下跌外，铜、铝、锌、锡、镍价格均上涨，其中锡价同比涨幅达48.5%。进入二季度，有色金属总体保持偏强运行，不同品种走势延续分化。其中，铜、铝、锡、镍有望偏强运行，铅、锌预计偏弱运行。总体来看，供应端扰动与需求结构性增长仍是主导后续价格走势的关键因素。
一、一季度有色金属市场价格情况
受全球流动性宽松预期与地缘风险推升金融属性和避险需求影响，叠加部分品种供需错配和战略溢价，一季度有色金属市场整体偏强运行，其中锡价同比涨幅超40%。据我中心监测数据，一季度36个大中城市（截至3月25日，下同）铜、铝、铅、锌、锡、镍六种有色金属五涨一跌，除铅价小幅下降以外，其余五种有色金属均上涨，上涨幅度在0.5%~49.0%之间。其中，金属铜、铝、锌、锡、镍一季度均价分别为101628、24087、24562、386214、144131元/吨，环比（比2025年四季度，下同）分别上涨14.0%、10.7%、7.4%、28.9%、16.5%，同比（比2025年一季度，下同）分别上涨31.3%、16.8%、0.5%、48.5%、11.7%。金属铅一季度均价为17020元/吨，环比下降2.4%，同比下降1.1%。
表：2026年1季度有色金属价格情况
从具体走势看，金属铜、锌价格自年初快速上涨后小幅震荡运行，季度末价格有所下行，整体价格走势前高后低。金属铝季度内价格运行呈现“N”型走势，自年初上涨至1月末后持续小幅下降，季度末价格有所反弹。金属镍价格自年初持续上涨至1月末后转而小幅下跌，3月末整体价格水平较年初基本持平。金属锡价格季度内呈现“M”型走势，整体价格重心有所抬升，3月末价格较年初上涨8.9%。金属铅价格季度内呈现持续小幅下跌走势，3月末价格较年初下降4.6%。
图1：近1年铜、锡、镍价格运行趋势（元/吨）
图2：近1年铝、铅、锌价格运行趋势（元/吨）
二、预计二季度有色金属市场走势分化
铜：预计二季度国内铜价偏强运行。 一季度国内铜价整体偏强运行主要受全球铜矿供应趋紧、国内需求释放叠加美联储降息预期多重因素共振影响。进入二季度，从供应端看，海外铜矿紧缺、勘探成本增加、老矿品位下降、新矿开发难度大等因素叠加，铜精矿缺口有可能进一步扩大，冶炼端虽有产能新增，但受矿端缺口制约，实际供应增量有限。从需求端看，国家电网2026年计划投资超6000亿元，支撑用铜需求；新能源车、光伏、风电等领域用铜需求维持增长，整体铜需求预计稳中有增。自3月中旬铜价高位回调后，此前被高铜价抑制的下游需求开始释放，叠加冶炼厂开始进入集中检修阶段，国内铜库存自3月末结束累库状态，库存开始去化但速度偏慢。综合判断，二季度前期铜价仍面临高库存水平、美联储降息预期降温以及中东局势带来的通胀预期等下行压力，但铜市供需偏紧格局未改，预计二季度国内铜价整体偏强运行，价格呈现先抑后扬走势。
铝：预计二季度国内铝价重心有望进一步抬升。 一季度，受美伊地缘冲突扰动全球铝供应链，市场对供应紧缺预期显著升温影响，铝价偏强运行，价格重心有所抬升。进入二季度，供应端扰动仍存。近期中东地区多家大型铝厂遇袭，市场对全球铝供应危机的预期进一步升温，LME铝价快速冲高。后期来看，市场供应紧缺预期将持续存在；高盛已于4月1号对2026年2季度LME铝价预测由3200美元/吨调高至3450美元/吨。从需求端看，光伏、新能源汽车等领域用铝需求保持增长，叠加“以铝节铜”同步推进，国内铝消费预计保持增长态势。综合判断，二季度铝市供需偏紧，铝价维持高位偏强运行，价格重心或将进一步抬升，需注意地缘政治造成的铝价短时冲高风险。
铅：预计二季度国内铅价延续弱势运行。受国内铅酸电池需求萎缩等因素影响，一季度国内铅价弱势下行。二季度，供应整体基本平稳。从生产看，原生铅生产相对稳定，部分再生铅中小企业受制于利润水平不佳甚至是亏损开工意愿不足；从进口看，铅后期将逐渐到港。同时，铅蓄电池传统消费淡季，海外需求放缓，整体消费难有起色。综合判断，二季度国内铅价将承压运行，走势以偏弱震荡为主。
锌：预计二季度国内锌价重心较一季度小幅下移。受矿端加工费低位、炼厂成本支撑、高库存等多空因素博弈影响，一季度国内锌价先升后降。进入四月份，作为下游镀锌产品的核心消费领域，房地产、汽车、家电等传统消费领域用锌需求疲软，直接削弱了锌消费增长动力；新能源领域虽为锌消费提供增量，但尚未形成有效对冲，难以扭转整体需求偏弱格局。国内冶炼厂虽受加工费影响利润下滑，但副产品硫酸价格高企，带动冶炼厂生产积极性，预计后期锌供应较为充足。当前，国内锌锭库存水平较高，在整体供强需弱的情况下，二季度国内锌价将偏弱运行，价格重心较一季度或有小幅下移。
锡：预计二季度国内锡价走势前低后高。受缅甸佤邦锡矿复产持续推迟、市场供应趋紧预期不断增强因素影响，一季度国内锡价经历了急涨急跌过程，整体重心明显抬升。从基本面看，目前缅甸佤邦锡矿复产进度有所加快，供应有望在后期逐渐增加；同时，印尼近期宣布正式将锡金属的生产配额提升至65860吨，较2025年实际出口量增长了24.3%，锡供应由紧转松。需求整体有望小幅增长，主要原因为5-6月电子行业将进入三季度消费电子备货周期，焊料需求将集中释放，同时AI算力硬件为锡消费提供增量。当前，锡价高位回调后部分被抑制的需求有所释放，国内社会库存自3月下旬迎来拐点，但实际需求尚未进入集中释放阶段，加之库存仍处于较高水平，短期内锡价仍将承压运行，后期需求转暖后将有利于锡价上行。
镍：预计二季度国内镍价高位宽幅震荡，实际运行将受供应趋紧预期升温、成本支撑及基本面过剩多重因素博弈影响，波动幅度可能有所扩大。 一季度，全球镍主产国印尼能源和矿产资源部（ESDM）宣布削减镍矿开采配额，市场对供应收紧预期显著升温，驱动镍价快速上行。进入二季度，从供应端看，目前印尼镍矿开采配额（RKAB）审批进度慢于预期，矿端供应趋紧预期进一步升温，这是驱动镍价上行的重要因素。成本方面，硫磺是加工镍的重要材料，印尼约76.2%的硫磺进口依赖中东国家，若霍尔木茨海峡持续封锁，将加剧硫磺供应紧张局面，市场普遍预期印尼镍厂将在4月迎来减产潮。硫磺紧缺造成的价格上涨将进一步抬升镍成本，成为镍价重要支撑。但当前镍市供需实际处于过剩状态，国内一级镍库存压力显著，高库存对镍价上行有所压制。综合判断，预计二季度国内镍价将保持高位宽幅震荡运行态势。