2025年，受美国关税政策反复、地缘冲突跌宕及产需格局调整等多重因素影响，国际大宗商品价格阶段性剧烈震荡，总水平较2024年微降。国内大宗商品价格走势与国际市场大体一致，但波动幅度总体低于国际市场。展望2026年，预计国际市场主要面临全球经济低速增长与制造业疲软抑制需求、逆全球化暗潮推升供应链风险、美联储降息预期加剧通胀压力、地缘政治局势不确定性扰动市场等四大风险，大宗商品价格总水平将低于2025年，阶段性波动可能加剧，需持续跟踪研判。
一、2025年全球大宗商品价格走势分析
（一）国际大宗商品价格阶段性剧烈震荡，年均价格指数微降
受美国关税政策反复、地缘冲突跌宕及产需格局调整等多重因素影响，2025年国际大宗商品价格阶段性剧烈波动，特别是4月初美国宣布“对等关税”和6月份以伊冲突，引发全球市场震荡。全年来看，我中心编制的国际大宗商品价格指数平均为87.26点（2013年12月=100），比2024年下降0.4%。其中，能源类、非能源类价格指数分别下降6.4%、上涨13.5%。
（二）国际大宗商品价格走势呈品种分化
原油价格震荡下行。2025年，国际原油（布伦特期货）年均价格为每桶68.19美元，比2024年下降14.6%。年内，受关税冲击、“欧佩克+”多次增产等因素影响，全球原油市场总体处于供应过剩格局，国际油价以震荡下降为主；部分时间段因地缘风险升温，油价出现阶段性大幅上涨。截至2025年底（12月31日，下同），布伦特原油期货价格为每桶60.85美元，同比下降18.5%。
天然气价格走势分化，其中美气价格涨幅显著。2025年，美国HH、欧洲TTF、东北亚JKM天然气年均价格分别为3.51美元/百万英热、36.24欧元/兆瓦时、12.24美元/百万英热，比2024年分别上涨59.9%、5.4%、3.0%。年内，全球天然气贸易格局持续重构，美气出口需求强劲，驱动价格震荡上涨；欧洲及东北亚气价先扬后抑。2025年底，上述三者价格分别为4.0美元/百万英热、28.33欧元/兆瓦时、9.61美元/百万英热，同比分别上涨17.6%、下降41.6%和下降32.5%。
贵金属价格趋于上行、屡创新高。2025年，纽约黄金、白银期货年均价格分别为每盎司3448美元、40.14美元，比2024年分别上涨44.3%、41.9%。年内，随着国际经贸环境恶化、地缘政治局势风险上升，资金避险需求激增，贵金属价格趋于上涨、屡创新高。2025年底，金银期货价格分别为每盎司4326美元、70.13美元，同比分别上涨64.5%、142.3%。
工业金属价格普涨。2025年，国际铁矿石、期货铜、期货铝价格分别约为每吨102.36美元、9973美元、2640美元，比2024年分别下降6.5%、上涨7.6%和上涨7.4%。年内，铁矿石价格先抑后扬，运行区间相对稳定；4月初在美国“对等关税”政策影响下，铜、铝等有色金属价格大幅下跌，并在随后的关税政策冲击减弱下震荡上行。2025年底，上述三大工业金属价格分别约为每吨108.50美元、12423美元、2996美元，同比分别上涨8.5%、41.7%、17.4%。
国际农产品价格普降。从全年均价看，玉米、豆油价格上涨，小麦、大豆等农产品价格不同程度下降，其中全球棉糖市场供需过剩，价格跌幅较为明显。具体情况见下表。
2025年国际大宗商品价格变动情况表
（三）国内大宗商品价格波动总体低于国际市场
国内大宗商品市场受国际传导影响，部分品种价格走势高度联动，但国内价格波动总体低于国际市场。如下表所示，原油、黄金、铁矿石、铜、大豆、白糖价格国内外相关系数均在0.9以上，国内价格走势与国际市场大体一致，多数品种价格波动幅度不同程度低于国际市场。
国内外部分大宗商品价格相关系数及2025年均价涨跌幅
二、2026年重点大宗商品价格走势预测
预计2026年国际大宗商品价格总水平将进一步下降。其中，原油价格重心下移，欧亚气价下降、美国气价小幅上涨，有色金属价格偏强运行，农产品价格走势分化。
（一）预计国际原油市场进一步趋于宽松，驱动油价下降
需求端，在全球经济增长乏力和能源转型加速背景下，全球原油需求增长放缓。据国际货币基金组织（IMF）预测，2026年全球石油消费需求将增长87万桶/日，达到1.048亿桶/日，这一增速显著低于近三年124万桶/日的平均增长水平。供给端，受“OPEC+”持续退出减产协议和美国等非OPEC国家产能扩张，全球原油供应压力持续加大。国际能源署（IEA）预计2026年全球石油供应将增长245万桶/日，达到1.086亿桶/日。主要市场机构对原油供应过剩的预期增强，如德意志银行预计2026年全球原油供应过剩将超过200万桶/日，国际能源署预计这一数值将达到384万桶/日。此外，综合考虑地缘政治局势的不确定性、“OPEC+”产量政策调整节奏等因素，预计2026年国际油价运行区间将整体下移，期间可能伴随阶段性宽幅波动。
（二）预计天然气价格呈现“整体平稳、区域分化”
全球天然气市场供需呈同步小幅增长态势，据国际能源署（IEA）最新预测，2026年全球天然气产量与消费量将分别达到4.350万亿立方米和4.373万亿立方米，同比分别增长2.4%和2.0%。分区域来看，预计2026年欧洲与亚洲气价因市场供需趋于宽松而下降，美国气价受出口需求支撑较强或将上涨。另需注意的是，国际天然气贸易格局正经历深度重构，具体表现为三大特征：一是欧盟加速摆脱俄气依赖，进口来源转向美国和卡塔尔；二是美国液化天然气（LNG）出口量持续攀升，出口价格获得较强支撑；三是俄罗斯天然气贸易流向战略性东移。贸易格局的持续调整，可能进一步加剧区域气价波动。
（三）预计大宗有色金属价格将继续偏强运行
市场机构普遍预计，2026年全球铜铝供应存在不同程度的缺口，市场价格将继续偏强运行。铜方面，多国矿山事故导致市场供应持续收紧，新能源汽车、电网建设、AI数据中心等领域对铜的刚性需求稳步增长。据国际铜研究小组（ICSG）预测，2026年全球精炼铜产量、需求量分别为2797万吨、2813万吨，同比分别增加1.6%、2.9%；缺口为16万吨，占产量的比重约0.6%，供需格局处于紧平衡格局。铝方面，我国作为全球最大铝生产国（占全球比重约60%），电解铝产能逼近政策上限（4500万吨），海外产能扩张滞后，制约全球供应增长，而新能源等领域的快速发展支撑全球铝需求稳健增长。主流机构预测，2026年全球电解铝市场存在50万吨—80万吨不等的供需缺口。
（四）预计国际农产品价格呈分化走势
据美国农业部最新数据，谷物方面，2025/26年度全球大米和玉米产需关系存在轻微缺口，缺口规模分别占其产量的0.3%和1.1%；小麦市场呈现小幅过剩态势，盈余量占产量比重为1.8%。结合库存调节因素分析，全球谷物供需基本面总体平衡，预计市场价格运行以稳为主。大豆方面，2025/26年度全球大豆产量预计减少1.1%，而进口量、压榨消费量分别增加4.0%、2.0%，供需变化或将驱动市场价格上涨。棉花方面，2025/26年度全球产量、消费量分别为2608.1万吨、2582.3万吨，产需略有盈余，预计价格稳中偏弱。白糖方面，国际糖业组织（ISO）预测2025/26年度全球糖产量、消费量分别为1.818亿吨、1.801亿吨，同比分别增加3.2%、0.6%，市场供需宽松，糖价将低位运行。
三、2026年国际市场面临四大风险
展望2026年，全球经济低速增长与制造业疲软抑制需求、逆全球化暗潮推升供应链风险、美联储降息预期加剧通胀压力、地缘政治局势不确定性扰动市场，将共同影响国际大宗商品价格走势。
（一）全球经济低速增长与制造业疲软，抑制市场需求
一是全球经济延续低速增长态势。据经济合作与发展组织（OECD）、国际货币基金组织（IMF）最新预测，2026年全球经济增速分别降至2.93%和3.09%，较2025年分别放缓0.32和0.07个百分点，延续低速增长态势。二是全球制造业呈现整体低迷格局。2025年3月至11月，全球制造业采购经理指数（PMI）持续低于荣枯线（50%）。其中，11月份全球前十经济体中，有7个国家PMI位于荣枯线下方。全球经济低速增长叠加制造业疲软，将抑制能源等大宗商品需求，并通过影响就业和居民收入，削弱消费总需求，制约商品价格。
（二）逆全球化暗潮涌动，加剧供应链不稳定性
当前，经济全球化遭遇逆流，单边主义与保护主义思潮蔓延，破坏全球经济循环，加剧部分大宗商品供应链不稳定性，进而扰乱全球市场价格体系。主要表现：一是贸易保护主义抬头。以特朗普政府推行的“美国优先”政策为典型代表，其频繁挥舞关税大棒，引发国际贸易摩擦螺旋式升级，导致全球贸易环境持续恶化，供应链运转受阻，国际贸易秩序面临严峻挑战。二是资源民族主义趋势凸显。为保障自身资源安全，多国推行出口限制或本土化政策。例如，欧盟要求到2030年战略原材料本地供应需达到特定比例，刚果（金）限制钴矿出口，智利、秘鲁提高铜矿特许权使用费，印尼禁止镍矿出口并推动本土加工。这些举措加剧了全球资源市场分割和供应链脆弱性。
（三）美联储货币政策趋于宽松，一定程度影响各国通胀变动
当前美国国债已突破38万亿美元，面临巨额国债利息负担，叠加美国经济增速放缓与劳动力市场疲软并存，美联储高利率难以长期维持，亟需进一步降息来缓解经济压力。2024至2025年美联储每年降息三次，累计降息175基点，将联邦基金目标利率下调至3.50%—3.75%，但仍处于较高水平。机构预测，未来两年美联储将继续实施降息政策，2026年底联邦基金利率的预测中值为3.4%，2027年底为3.1%。美联储降息将通过美元走弱和流动性增加推升大宗商品价格和通胀水平，同时降息节奏与幅度的不确定性将放大市场预期波动，扰动资产和商品价格。
（四）地缘政治局势存在较大不确定性，扰动大宗商品市场
近几年国际地缘政治局势呈现“多点分化”特征。中美之间，大国博弈正进入“斗而不破”的阶段性动态平衡，市场预计2026年一季度和四季度可能因美国选举造势等因素出现扰动，二三季度特朗普政府聚焦选情，对外政策或相对平稳。欧洲方面，俄乌冲突呈现“边打边谈”的胶着状态，2026年仍将是欧洲地缘政治核心议题。任何局势的升级都可能导致大宗商品价格短期剧烈波动，进而推高全球通胀黏性。中东地区，巴以和平进程仍面临多重阻碍，以色列要求哈马斯解除武装的主张与巴勒斯坦建立独立国家的诉求将成为双方分歧的焦点，外部势力的干预也可能干扰和平进程。此外，伊朗核问题仍是潜在风险点，美国与伊朗的间接博弈可能通过区域代理人持续展开，影响波斯湾地区的能源运输安全。美洲地区，地缘风险主要集中于美国与委内瑞拉的关系，将影响加勒比海地区的稳定与能源供应。
四、几点建议
（一）密切关注资源国局势，持续增强供应链韧性
一要密切关注资源国政治动态、产业政策及贸易限制措施，特别是对关键矿产出口的管控情况，评估其对供应链和价格的影响。二要深化“一带一路”国际合作，针对对外依存度较高的大宗商品，要着力拓展多元化资源供应渠道，降低对单一市场的过度依赖。三要完善矿产储备体系，提升资源自主保障能力，确保供应链安全。四要积极参与国际规则制定，倡导开放包容的全球治理体系，抵制资源民族主义，维护全球贸易公平与稳定。
（二）强化大宗商品价格治理，谨防市场炒作风险
一要持续完善价格监测预警机制，深化人工智能、大数据等智能化技术应用，重点聚焦能源、粮食、战略矿产等关键品种，强化国内外供需形势及价格波动的动态追踪与深度分析，切实提升风险预判的精准度和前瞻性。二要持续强化期现货市场联动监管，针对2025年贵金属、铜、碳酸锂、多晶硅、焦煤等易受投机炒作影响的重点商品，继续加大跨市场、跨区域监管力度，维护市场公平交易秩序。同时，加强期货市场功能宣传，引导企业规范运用套期保值等金融工具对冲价格波动风险。三要加强市场预期管理，通过政策解读、信息发布等多种渠道，及时传递政策信号与市场信息，引导市场形成理性预期，稳定市场运行。